猪还是不会飞，地狱也没有结冰，不可能的事依然不可能，然而利率却已经为负，这实在是怪异。3月初，欧元区国家政府发行的债券约有四分之一收益率为负。3月9日，6个月期德国国债——折价国库券(Unverzinsliche Schatzanweisungen)——拍卖实现的年收益率为-0.22%。这意味着如果你买入德国国债并持有至到期日，将无法全额拿回自己的钱。而且有大把的投资者愿意接受这样的条件。
        在你深入了解这个问题、寻求赚钱良方时，应该时刻想到这些德国国债。无论是石油期货还是油画这类艺术品投资，所有的投资机会总是彼此竞争的。要是德国政府得以支付负利率融资，那就表明投资者觉得没有更好的投资选择。如果有的话，他们就会将钱投到那上面了。在世界各主要市场经历了长期的强劲上涨之后，现在该降低对增长的期望值了。
        从好的一面来看，在这样的时候，散户投资者相对于专业人士来说具有很大的优势：他们无需勉强忍受负利率，因为他们手头没有上亿美元的资金需要在短期内妥善保管。他们也不像专业机构那样必须每个季度公布业绩，所以他们可以无视那些互相矛盾的建议，将重点放在长期投资方面。专业人士会担心，良好的经济增长将鼓励美国联邦储备委员会（简称：美联储）上调基准利率，从而在短期内对股市不利，而普通的散户投资者却可以寄望于经济增长会促使就业形势好转、开支增加、公司利润上升——从而提振股价上扬。
        美联储和其他国家央行实施宽松政策注入的资金，助推了股票和债券市场。自2009年3月的低点以来，投资标准普尔500指数产生的年回报率接近23%（包括股息再投资）。“这是惊人的回报，”美银美林全球研究(Bank of America Merrill Lynch Global Research)首席投资策略师迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)说。“这种情况不可能永远持续。”
       在美联储决策者商讨何时开始上调联邦基金利率之际，金融市场紧张不安。美国联邦基金利率自2008年12月起，就一直保持在0-0.25%的区间。“我仍看好市场的长期走势，但今年肯定会动荡不安，”Wells Capital Management的首席投资策略师詹姆斯·保尔森(James Paulsen)说。“美国股市很可能出现幅度达10%至15%的回调。”在保尔森看来，一个鲜少为人注意的警示信号是，美股的市盈率中值去年创下纪录——而且现在可能已经更高了（见图表）。相比更为常用的资本加权市盈率，他认为市盈率中值更好地反映了估值状况，因为资本加权市盈率在很大程度上受到大公司股价波动的影响。

        即使美联储加息，但只要强劲的经济增长带动公司业绩上升，股市仍能保持涨势。高盛(Goldman Sach)旗下Investment Strategy Group的首席投资官沙尔曼·莫萨瓦尔-拉赫马尼(Sharmin Mossavar-Rahmani)说，美联储收紧政策不一定会导致经济衰退，即使出现这种情况，股市在政策开始收紧之后平均仍会继续上涨18个月。而在收紧政策之前，股市表现良好（例如现在）。“自1980年以来的六次收紧政策期间，标普500指数在首次加息之前的九个月中平均回报率为23.5%，” 金融服务公司Guggenheim Partners的全球首席投资官斯科特·米纳德(Scott Minerd)今年2月写道。
        “我们认为本轮上涨周期确实还将持续一段时间，”世界最大资产管理机构贝莱德(BlackRock)的首席投资策略师孔睿思(Russ Koesterich)表示了认同。他说，市场最为脆弱的部分，是生物科技和社交媒体这类热点领域，以及公用事业公司和房地产投资信托等安全的“债券替代产品”。“更合理的是中间部分，”他说——也就是从更强劲的经济增长中受益的领域，如消费品和金融类股。

        23%的年度回报率很可能成为历史，但股市仍有上行机会。作为散户投资者，无需被动地将自己的资产投资于德国国债，就偷着乐吧。

      版权说明：内容来源网络等公开渠道，版权归原创者和机构所有。除非无法确认，我们都会标明作者及出处，如转载涉及版权等问题，请联系我们，我们将在第一时间处理。谢谢！