中央经济工作会议12月19日至21日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话，总结2018年经济工作，分析当前经济形势，部署2019年经济工作。李克强在讲话中对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。

一、逆周期调节，放在首位

会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。本次会议将“逆周期调节”及“稳定总需求”放在首位，先于供给侧结构性改革，充分体现政策以稳为主的总基调。财政政策方面，预计明年减税（增值税为主）降费（社保费率调降为主）累计将超今年总体水平，预计在1.3万亿以上。货币政策预调微调，将会出现向稳增长切换的过程，逐渐由灵活适度转向稳健略宽松。预计明年政策调控方向将着力发展制造业投资，基建和地产等传统动能作为储备政策。

二、供给侧改革重心转向降成本与补短板

我们认为，中央经济工作会议把推动制造业高质量发展放在2019年重点工作任务的第一位，同时强调要解决好民营和小微企业融资难、融资贵问题，明确了明年供给侧改革重心转向降成本和补短板方向。会议继续强调坚定建设制造业强国、加大对中小企业创新支持力度，我们认为政策将着力于鼓励科技创新、提高全要素生产率。会议指出我国现阶段投资潜力仍然巨大，要加快5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设步伐，我们认为以上方向将是未来基建补短板的重要发展方向，基建投资未来增长结构有望逐步发生转变。

三、金融、扶贫、环保三大攻坚战仍会坚定推进

会议强调要坚持推进金融、扶贫、环保三大攻坚战。金融领域坚持结构性去杠杆 、防范金融市场异常波动、稳妥处理地方政府债务风险，深化金融体制改革；扶贫工作要加大深度贫困地区和特殊贫困群体脱贫攻坚力度、研究解决收入水平略高于建档立卡贫困户的群体缺乏政策支持等新问题；环保工作则强调推进乡村振兴、补齐农村基建短板，继续协同推动经济发展和环境保护。要加大环保工作投入力度，帮助企业制定环境治理解决方案，加强环保工作推进力度的大方向没有改变。

四、加快城乡要素流转

在明年的七大任务中，在前两条讲完供给与需求以后，紧接着就重点论述乡村问题和城市问题，分别是扎实推进乡村振兴战略和促进区域协调发展。我们认为，解决中国经济增长的长期问题，加快城乡要素流转就是重要的内容。其中较为重要的两个生产要素，一是土地，二是劳动力，而会议公报分别讲到“继续深化农村土地制度改革”和“督促落实2020年1亿人落户目标”，找准了痛点。当前，我国城镇化率只有58.52%，距离发达国家普遍80%以上的水平还有较大的提升空间，围绕后城镇化时代的投资布局仍然值得关注。

五、继续推进改革开放

2018年是改革开放40年周年，中央在18日召开改革开放纪念大会，紧接着在19-21日召开中央经济工作会议。此次会议公报按照继续深化改革开放的要求，对明年的经济工作提出了具体部署。对内改革方面，要求发展民营银行，同时要求打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，我们预计2019年相对2018年，悲观的市场预期能够有所缓解。对外开放方面，着重强调了保护外商在华合法权益特别是知识产权，这说明中美贸易谈判可能会迎来重要的缓冲期，同时我国也会继续推进“一带一路”，积极参与世贸组织改革，我们认为，未来我国会进一步扩大开放，引进来和走出去并重。

六、坚持房住不炒，保障民生

会议强调构建房地产长效机制、坚持房住不炒和因城施策，夯实政府主体责任并完善住房市场及保障体系。当前外部深刻变化、内部经济承压，我们认为，如2019年经济下行压力继续加大，单靠基建较难达到改善信用环境、释放信用的效果，减税、消费刺激政策等可能也无法有效对冲下行压力。地产及地产后周期对拉动经济增长有重要支撑作用，我们预计2019年年中房地产政策可能出现边际转向，但转向也会在坚持“房住不炒”的大逻辑下，重点保护刚需，放松一线和部分二线城市的调控措施，如放松首套房的首付比、认贷条件和利率，达到兼顾稳增长与保障民生之效。